“扶貧債券？靠不靠譜,？”初次聽聞“易地扶貧搬遷債券”，劉海青有些納悶,。在四川一家投資機構(gòu)任項目經(jīng)理多年的他,，之前從未聽說扶貧也能發(fā)債券,。
然而今年9月中旬，該債券一經(jīng)發(fā)售,，就被搶購一空：發(fā)行額度5億元,，認購資金竟達到近35億元。“供求比1∶7,，扶貧債券這么走俏,！”競購失敗的劉海青感嘆：“昨天愛答不理，今天高攀不起,。”
扶貧項目為何能發(fā)行債券,？為何又會走俏市場？記者展開了采訪,。
難題
搬遷耗資數(shù)百億,，財政收入才39億
記者從四川省發(fā)改委獲悉,，此次發(fā)行的5億元債券屬于首期發(fā)行,。募集的資金，將投向四川的國家級貧困縣敘永縣和古藺縣,，用于當?shù)氐囊椎胤鲐毎徇w建設(shè)項目,。
易地扶貧搬遷，是對居住在不具備基本生存發(fā)展條件地區(qū)的貧困人口,，實施的自愿搬遷,。根據(jù)規(guī)劃，“十三五”期間四川將易地扶貧搬遷116萬人,。“如此大的規(guī)模,，資金成了最大的困難。”省扶貧移民局有關(guān)負責人告訴記者,，為了不讓群眾因搬遷負債,，政策規(guī)定對貧困戶的財政支持不得低于平均建房成本的60％。
解決“錢從哪里來”成為當務之急,。以地處秦巴山連片特困地區(qū)的巴中市為例,，根據(jù)規(guī)劃，到2020年,，該市完成易地扶貧搬遷需耗資數(shù)百億元,，而2015年全市的財政收入僅39億元。即使算上中央和省級財政的支持,，也無法籌集到搬遷所需的全部資金,。
去年底出臺的《中共中央國務院關(guān)于打贏脫貧攻堅戰(zhàn)的決定》，針對地方的這一財政困境給出了政策紅利：《決定》中提到,，“利用增減掛鉤政策支持易地扶貧搬遷”,。這表明，貧困區(qū)縣在易地扶貧搬遷中因集中建設(shè)新居和復墾舊居土地，可騰出相當數(shù)量的建設(shè)用地指標,，并出售給省內(nèi)發(fā)達區(qū)縣以獲取資金,。根據(jù)這一政策，今年3月,，巴中市與成都市高新區(qū)進行了首筆增減掛鉤指標交易,，總金額達13億元。
四川省社科院副院長郭曉鳴認為,，這一政策既為全省城鎮(zhèn)化提供了土地保障,，又加強了貧困區(qū)縣的脫貧資金保障。
然而,，易地扶貧搬遷在流程上一般是先建新居,，再拆舊居，然后復墾,，并經(jīng)驗收合格后才能產(chǎn)生可供交易的土地指標,。“建新居時就需要大量資金，但這時還沒有形成可供交易的指標,。”廣元市蒼溪縣扶貧局局長任斌表示,，這一資金上的“時間差”，需要靠引入資本市場的活水解決,。
易地扶貧搬遷債券由此應運而生,。去年9月，國家發(fā)改委同意蒼溪縣發(fā)行易地扶貧搬遷項目收益?zhèn)?0億元,。“國家的扶貧資金是逐年下達的,，但易地搬遷不可能今年搬一點，明年搬一點,。”負責承銷該債券的華西證券相關(guān)部門負責人喻熹表示,，通過發(fā)行債券引入社會資本，不僅實現(xiàn)資金上的快速統(tǒng)籌,，而且引入了投資方監(jiān)管,，能確保資金使用的嚴格合規(guī)。
風險
建設(shè)用地指標交易有政策保障
作為一種投資工具,，債券的風險性是投資人關(guān)注的重點,。“發(fā)售時受追捧，正是因為這只債券風險較小,，收益可以預期,。”喻熹表示，債券不會因為有“扶貧”的作用而受青睞,，因為資本市場以逐利為目的,，風險是投資者判斷債券好壞的標準,。
“投資人都沒聽說過扶貧債券，他們關(guān)心的是土地增減指標交易能不能穩(wěn)定獲得收益,？每畝建設(shè)用地指標交易價格有沒有保障,？”喻熹告訴記者，為打消投資者的顧慮,，他帶著債券承銷團隊多次到相關(guān)區(qū)縣做調(diào)研,。
為債券還本付息的資金來源有兩種：一是國家財政每年下達的扶貧資金；二是貧困區(qū)縣在完成易地扶貧搬遷后,，交易多出的建設(shè)用地指標所獲得的資金,。“這兩項都有政策保障，其風險完全小于很多同類債券,。”喻熹說,。
首先，各級扶貧資金均已由本級政府完成規(guī)劃編制,，不會發(fā)生改變,；第二，根據(jù)國土資源部的土地利用總體規(guī)劃原則和劃定的耕地紅線,，土地增減掛鉤將長期持續(xù),，建設(shè)用地指標將長期成為一種區(qū)域間可交易的資源,?；谶@兩點，喻熹認為易地扶貧搬遷債券的收益是可預期的,。
實際上,，此次發(fā)售債券所涉及的易地搬遷項目，其騰出的建設(shè)用地指標已經(jīng)同成都市雙流區(qū)簽訂交易協(xié)議,。“交易價格是每畝指標60萬元,。”喻熹表示，這遠高于省國土資源廳給出的每畝30萬元參考價,。
對于指標交易價格,，喻熹表示這取決于供求關(guān)系。“比如雙流區(qū)若對自己區(qū)內(nèi)的土地進行復墾來換取新增建設(shè)用地指標,，其成本要遠高于土地指標交易花費,，所以更愿意買貧困縣的指標。”喻熹介紹,，四川省國土資源廳對省內(nèi)建設(shè)用地指標的交易設(shè)置了每年5000畝的上限,，這也防止了交易指標過多導致供大于求。另外,，蒼溪縣的債券由廣元市級融資平臺為其擔保,，進一步減小了違約風險,。
推廣
債券準備“進軍”云、貴,、渝等省份
對于此次發(fā)行的債券,，華西證券原計劃票面利率在5.3%以上。由于認購火爆,，最終票面利率定在4.3%,，處于該承銷商近期債券利率水平的低位。“市場認購越活躍,，債券的利率就會越低,，發(fā)債方今后支付利息的負擔就越小。”喻熹告訴記者,。
“金融扶貧的推進必須依靠市場力量,。”喻熹介紹，從此次發(fā)行的債券獲得國家發(fā)改委批復開始,，華西證券便舉辦數(shù)期投資人培訓會,，增加債券的市場認可度。“市場如果不認可,，債券的籌資作用就是空談,。”喻熹表示，尊重資本市場規(guī)律是發(fā)債成功的關(guān)鍵,。
目前,，華西證券已與四川多地以及貴州畢節(jié)、重慶彭水等地區(qū)達成合作意向,，通過發(fā)行扶貧債券的方式籌集扶貧資金,，準備將易地扶貧搬遷項目收益?zhèn)茝V到云、貴,、渝等貧困地區(qū)較為集中省份,。“債券是金融工具，同時也能成為扶貧的手段,。”四川證監(jiān)局相關(guān)負責人表示,，證監(jiān)會系統(tǒng)一直注重發(fā)揮資本市場的扶貧功能，為貧困群眾實現(xiàn)住房保障及產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供資金支持,。
“易地搬遷對扶貧很有必要,，但耗資比傳統(tǒng)扶貧大得多。”西南財經(jīng)大學經(jīng)濟學院博士生導師劉璐表示,，中央部署的各渠道資金需逐步到位,，無法滿足易地扶貧搬遷全面快速推進的要求。在這樣的情況下,，發(fā)行專項債券“以空間換時間”,，是一個很好的創(chuàng)新和嘗試,。
實際上，以金融工具作為扶貧手段在四川已開展多時,，農(nóng)村小額信貸,、土地權(quán)益質(zhì)押等在省內(nèi)已很常見。“無論是哪種金融工具,，在扶貧中的應用必須遵循其使用規(guī)則,，才能真正發(fā)揮作用。”劉璐認為,，雖然在整個扶貧體系中所占份額有限,，但金融扶貧在資本市場的助力之下，正在給扶貧事業(yè)帶來新鮮的氣息與活力,。
