12月11日在北京閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在向形態(tài)更高級(jí),、分工更復(fù)雜、結(jié)構(gòu)更合理的階段演化,，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，正從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向中高速增長(zhǎng),，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式正從規(guī)模速度型粗放增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型集約增長(zhǎng),，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正從增量擴(kuò)能為主轉(zhuǎn)向調(diào)整存量、做優(yōu)增量并存的深度調(diào)整,，經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力正從傳統(tǒng)增長(zhǎng)點(diǎn)轉(zhuǎn)向新的增長(zhǎng)點(diǎn),。本報(bào)特約請(qǐng)4位財(cái)經(jīng)領(lǐng)域的專(zhuān)家學(xué)者，圍繞如何準(zhǔn)確理解中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神,，如何看待2015年經(jīng)濟(jì)發(fā)展走勢(shì)，闡述見(jiàn)解和觀(guān)點(diǎn)——
中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征
激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)力
2015年是中國(guó)“十二五”規(guī)劃的收官之年,，預(yù)計(jì)“十二五”期間,，中國(guó)GDP年均增速在7.8%左右。在全球主要經(jīng)濟(jì)體中,，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速為同期最高,。但當(dāng)前中國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率開(kāi)始下降。未來(lái),，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)力何在,，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要研究和破解的重大課題。
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出,，要切實(shí)把經(jīng)濟(jì)工作的著力點(diǎn)放到轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)上來(lái),，逐步增強(qiáng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)的支撐作用。
戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全局和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有重大引領(lǐng)帶動(dòng)作用,，具有知識(shí)技術(shù)密集,、物質(zhì)資源消耗少,、成長(zhǎng)潛力大、綜合效益好等特點(diǎn),。經(jīng)過(guò)近幾年投入力度加大和政策措施扶持,，我國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)初步夯實(shí)了發(fā)展基礎(chǔ)，開(kāi)始形成新的核心競(jìng)爭(zhēng)力,。
近些年來(lái)，以現(xiàn)代服務(wù)業(yè)為主的第三產(chǎn)業(yè)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率越來(lái)越大,。這既是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到中高收入階段的必然現(xiàn)象,，也是國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)中國(guó)主動(dòng)調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型的結(jié)果,。預(yù)計(jì)未來(lái)5年服務(wù)業(yè)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率還將繼續(xù)上升,，到2020年將達(dá)55%左右，成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主動(dòng)力,。
此外,，雖然工業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率下降，但其仍然是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中堅(jiān)力量,。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出,，著力推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向中高端邁進(jìn)。
利用工業(yè)細(xì)分行業(yè)的利潤(rùn),、增加值和固定資產(chǎn)投資月度數(shù)據(jù),，可以發(fā)現(xiàn)有13大行業(yè)的增長(zhǎng)高于全行業(yè)平均值，預(yù)計(jì)其將繼續(xù)成為未來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要行業(yè),。包括：第一,，食品制造業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)以及酒,、飲料和精制茶制造業(yè)等仍將快速增長(zhǎng),。第二，居民消費(fèi)從吃飯,、穿衣向居住,、出行、文教,、娛樂(lè)升級(jí),，涉及木材加工及木、竹,、藤,、棕、草制品業(yè),、家具制造業(yè),、燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè),、汽車(chē)制造業(yè)、儀器儀表制造業(yè),、文教,、印刷和記錄媒介的復(fù)制業(yè)等仍將快速增長(zhǎng)。第三,，預(yù)計(jì)醫(yī)藥制造業(yè),、廢棄資源綜合利用業(yè)仍將快速增長(zhǎng)。最后,，非金屬礦在國(guó)民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)有著較為廣泛的應(yīng)用,，其采選業(yè)仍將快速增長(zhǎng)。
綜合考慮各產(chǎn)業(yè)和行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀,、前景以及政策面因素,，我認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入一個(gè)增長(zhǎng)動(dòng)力切換和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的新常態(tài),，多種風(fēng)險(xiǎn),、挑戰(zhàn)和機(jī)遇并存。受產(chǎn)能過(guò)剩,、高杠桿率和新增長(zhǎng)點(diǎn)尚在孕育等因素的影響,，2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將繼續(xù)小幅放緩。與此同時(shí),，第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重將達(dá)到48%左右,，對(duì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和增加就業(yè)的支撐作用將進(jìn)一步提高；消費(fèi)對(duì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率將達(dá)到50%左右,，消費(fèi)熱點(diǎn)輪動(dòng)延續(xù),。中西部地區(qū)依然是區(qū)域增長(zhǎng)的主動(dòng)力，特別是在“一帶一路”,、京津冀一體化等戰(zhàn)略指引下,，相關(guān)省區(qū)市面臨較好的發(fā)展機(jī)遇。以新能源革命,、新一代移動(dòng)互聯(lián)等為代表的新一輪科技革命初現(xiàn)端倪,，低成本化、智能化和信息化將成為未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新趨勢(shì),。
需要指出的是,，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)力正在孕育，改革紅利逐步釋放,，這些都在為中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪景氣周期積蓄力量,。
（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 劉 溟整理）
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平
財(cái)政政策須一馬當(dāng)先
今年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議把穩(wěn)增長(zhǎng)放在最重要的位置上，尤其是強(qiáng)調(diào)了穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)需要平衡,，如果沒(méi)有一個(gè)合適的增長(zhǎng)速度,，那么調(diào)結(jié)構(gòu)也會(huì)受到影響，這是本次會(huì)議值得關(guān)注的亮點(diǎn)之一,。
財(cái)政政策方面更有畫(huà)龍點(diǎn)睛之筆,。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，明年要保持宏觀(guān)政策連續(xù)性和穩(wěn)定性,，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,。積極的財(cái)政政策要有力度，貨幣政策要更加注重松緊適度,。這明確了未來(lái)政策實(shí)施方向中的重點(diǎn),。
實(shí)施積極財(cái)政政策要有力度。也就是說(shuō),，目前財(cái)政政策的力度還不夠,。從中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體來(lái)看,，金融方面目前實(shí)施穩(wěn)增長(zhǎng)政策不是沒(méi)有空間,，但受到一系列制約。如一方面要降息降準(zhǔn),，另一方面經(jīng)濟(jì)體自身存在降低杠桿率和縮小金融局部泡沫的要求,，而降息降準(zhǔn)似乎背道而馳。因此,，貨幣政策即使有空間,，空間也不大。
財(cái)政面臨的狀況則要樂(lè)觀(guān)得多,。當(dāng)前,，中國(guó)財(cái)政狀況，尤其是中央財(cái)政狀況,，無(wú)論與美歐還是日本相比都比較好,，我國(guó)財(cái)政赤字占GDP僅2%。在經(jīng)濟(jì)下行壓力大,、貨幣政策不宜大規(guī)模刺激和寬松的時(shí)候,，更有力度的財(cái)政政策產(chǎn)生的副作用相對(duì)更小。此外,，財(cái)政政策更容易發(fā)揮調(diào)結(jié)構(gòu)的作用,，如財(cái)政資金的投向、政策發(fā)力的導(dǎo)向都可以直接針對(duì)國(guó)家支持的新興產(chǎn)業(yè),、公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等,。
推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)換代、多元化、個(gè)性化的發(fā)展過(guò)程中,，也離不開(kāi)公共財(cái)政政策的支持,。此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議分析了消費(fèi)在我國(guó)的狀況，過(guò)去像家電下鄉(xiāng)等措施目前效果已經(jīng)不明顯,。因此,，在刺激消費(fèi)方面也要考慮創(chuàng)新，解決好居民能消費(fèi),、敢消費(fèi),、愿消費(fèi)的問(wèn)題。推動(dòng)消費(fèi)也要推動(dòng)改革,，使得收入分配保持合理,，通過(guò)提高部分領(lǐng)域的稅收來(lái)調(diào)節(jié)收入分配不合理的狀況。
就貨幣政策而言,，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出,，要在繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策的同時(shí)，更加注重松緊適度,。也就是說(shuō),，貨幣政策應(yīng)該有靈活性，需要微調(diào)的時(shí)候要及時(shí),。
中國(guó)面臨貨幣存量大,、杠桿率高、負(fù)債率高等問(wèn)題,，因此貨幣政策還是需要保持穩(wěn)健基調(diào),。但穩(wěn)健基調(diào)不等于一成不變，不等于貨幣政策只能用公開(kāi)市場(chǎng)操作的工具,，不能用準(zhǔn)備金和利率等工具,，貨幣政策應(yīng)該是有彈性和有靈活性的。
明年貨幣政策可能的變化是,，向偏松的方向微調(diào),，未來(lái)存在小幅降息和降準(zhǔn)的可能性。這一變化與外匯占款的增速相關(guān),。如果外匯占款增速明顯放低,，就要求貨幣政策從總量上進(jìn)行調(diào)節(jié)，調(diào)整的幅度也要視外匯占款增速變化情況而定,。這也意味著,，今后以外匯占款為主的基礎(chǔ)貨幣投放模式將發(fā)生改變，再貸款加上創(chuàng)新工具將逐漸成為基礎(chǔ)貨幣投放的主渠道,。
在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面,，明年也需要繼續(xù)通過(guò)貨幣政策來(lái)引導(dǎo)資金價(jià)格,，保持適度流動(dòng)性。但目前貨幣政策也面臨兩難,，一方面杠桿率高,、貨幣存量大、金融風(fēng)險(xiǎn)大,，因此不能大規(guī)模投放流動(dòng)性,；另一方面實(shí)體經(jīng)濟(jì)又需要保持相對(duì)寬松的流動(dòng)性來(lái)降低融資成本。
在這種情況下,，應(yīng)該更大力度推動(dòng)直接融資發(fā)展,，如加大股票、債券等發(fā)行力度來(lái)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資,。此外,，也要促進(jìn)影子銀行合理發(fā)展。
總體來(lái)看,，針對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的情況,，財(cái)政政策要一馬當(dāng)先，在引導(dǎo)投資的同時(shí)支持消費(fèi),，貨幣政策,、投資政策以及國(guó)際收支等相關(guān)政策需要與財(cái)政政策綜合協(xié)調(diào)加以實(shí)施。
?。ń?jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 陳果靜整理）
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家褚建芳
經(jīng)濟(jì)蓄勢(shì)孕育新機(jī)遇
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議是判斷當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和定調(diào)來(lái)年宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策的風(fēng)向標(biāo),?？傮w來(lái)看,，穩(wěn)中求進(jìn)依然是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的總基調(diào)，重點(diǎn)是保持穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)之間平衡,，并保持宏觀(guān)政策連續(xù)性和穩(wěn)定性,。這意味著，未來(lái)將在經(jīng)濟(jì)保持相對(duì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上,，繼續(xù)推動(dòng)改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整,。
會(huì)議首次提出了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的9個(gè)方面新常態(tài)，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度,、發(fā)展方式,、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和發(fā)展動(dòng)力等4個(gè)方面充分闡述了經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的內(nèi)涵，并深刻揭示了消費(fèi),、產(chǎn)業(yè),、人口、環(huán)境的新特征,。
會(huì)議提出,，努力保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，堅(jiān)持宏觀(guān)政策要穩(wěn)、微觀(guān)政策要活,、社會(huì)政策要托底的總體思路,。雖然會(huì)議并未直接披露明年的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)增速，考慮到中國(guó)未來(lái)的趕超戰(zhàn)略,，以及保持增長(zhǎng)所需要的政策調(diào)整幅度,，預(yù)計(jì)中央對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度目標(biāo)可能將進(jìn)行適應(yīng)性的下調(diào)，但下調(diào)幅度不會(huì)很大,。
會(huì)議提出明年經(jīng)濟(jì)工作的主要任務(wù)中,，“保持宏觀(guān)政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”這一表述較此前未有變化,，但是“積極的財(cái)政政策要有力度,，貨幣政策要更加注重松緊適度”的表述，顯示明年政策將根據(jù)實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況有所變化,。
就明年國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而言,，預(yù)計(jì)投資低位運(yùn)行，民間基建開(kāi)閘,；零售增速小幅回落,，消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)持續(xù)轉(zhuǎn)向服務(wù)消費(fèi)及信息消費(fèi)。工業(yè)利潤(rùn)率有望企穩(wěn),。
2015年是前期改革政策措施落地和剩余領(lǐng)域部署的關(guān)鍵之年,，頂層設(shè)計(jì)助力國(guó)企改革付諸實(shí)施，自貿(mào)區(qū)推廣打開(kāi)對(duì)外開(kāi)放空間,，農(nóng)地流轉(zhuǎn),、財(cái)產(chǎn)權(quán)抵押、建設(shè)用地入市等試點(diǎn)擴(kuò)大,，資源品價(jià)格改革步伐加快,。
經(jīng)濟(jì)蓄勢(shì)，孕育新的積極因素,。當(dāng)前,，上一輪經(jīng)濟(jì)周期遺留的問(wèn)題正在解決，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入后地產(chǎn)時(shí)代要素價(jià)格明顯下降,，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)積極變化,。資本輸出帶動(dòng)的對(duì)外貿(mào)易格局起步，過(guò)剩行業(yè)資本存量調(diào)整加速市場(chǎng)出清,，微觀(guān)經(jīng)濟(jì)主體重新煥發(fā)活力,，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情明顯上升。
行業(yè)格局隨之漸變,，6大產(chǎn)業(yè)群可能成為新的主導(dǎo)力量,，金融資產(chǎn)需求快速提升,。傳統(tǒng)行業(yè)經(jīng)歷“瘦身”后可能煥發(fā)新的生機(jī)。信息,、健康,、文化、高端裝備制造業(yè),、新能源和環(huán)保,、商務(wù)服務(wù)等6大產(chǎn)業(yè)群可能成為新的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。居民資產(chǎn)選擇將發(fā)生明顯變化,，金融資產(chǎn)有望成為資產(chǎn)配置的首選,。
（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 何 川整理）
海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷
貨幣政策瞄準(zhǔn)去杠桿
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議落下帷幕,，會(huì)議提出2015年經(jīng)濟(jì)工作5大任務(wù),，其中努力保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)放在首位。此前中央政治局會(huì)議已提出主動(dòng)適應(yīng)新常態(tài),、保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間,，預(yù)示GDP目標(biāo)增速會(huì)有所下調(diào)。
那么,，如何來(lái)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)的目標(biāo)呢,？會(huì)議強(qiáng)調(diào)維持積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，有力度的積極財(cái)政意味著赤字率或?qū)⑦M(jìn)一步調(diào)高,，這與保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間相一致,。
值得注意的是，會(huì)議多次提及風(fēng)險(xiǎn)防控,。會(huì)議認(rèn)為“化解以高杠桿和泡沫化為主要特征的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)一段時(shí)間”,。而松緊適度的貨幣政策有助于在“新常態(tài)”中持續(xù)“化解高杠桿和泡沫”，這意味著明年的貨幣政策還帶有去杠桿的任務(wù),。如何理解“貨幣政策要松緊適度”,？主要還是在貨幣的數(shù)量工具上,，因?yàn)?015年人民幣貶值預(yù)期有所抬升,，外匯占款若減少影響基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)，故降準(zhǔn)的幾率較大,，會(huì)有多次降準(zhǔn),。而這種降準(zhǔn)屬于技術(shù)性的，即太緊了就會(huì)松一下,，但不代表貨幣政策放寬,。
會(huì)議要求，要加快推進(jìn)改革開(kāi)放,。要敢于啃硬骨頭,，敢于涉險(xiǎn)灘,，敢于過(guò)深水區(qū)，加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)體制改革,。要圍繞解決發(fā)展面臨的突出問(wèn)題推進(jìn)改革,。從具體要求看，改革思路更加務(wù)實(shí),，推進(jìn)的力度會(huì)比往年更大,，并甘愿承受改革風(fēng)險(xiǎn)，而不是僅僅制定大框架,。
本次會(huì)議還有一個(gè)新提法“以政府自身革命帶動(dòng)重要領(lǐng)域改革”,，這意味著行政體制改革、財(cái)稅體制改革等也將積極推進(jìn),，通過(guò)打破利益格局來(lái)化解地方債,、低效投資等風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于國(guó)企改革,，會(huì)議提出“推進(jìn)國(guó)企改革要奔著問(wèn)題去,，以增強(qiáng)企業(yè)活力、提高效率為中心,，提高國(guó)企核心競(jìng)爭(zhēng)力,，建立產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確,、政企分開(kāi),、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度。”這意味著國(guó)企改革會(huì)更加務(wù)實(shí),，貼近實(shí)際,，目的是要提高國(guó)企的核心競(jìng)爭(zhēng)力，而非單純?yōu)榱思訌?qiáng)監(jiān)管和控制,。
本次會(huì)議還首次提及人口老齡化,，并強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多依靠人力資本和技術(shù)進(jìn)步。意味著人口結(jié)構(gòu)變遷將進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及要素分配將更加向勞動(dòng)力傾斜,，而代表資本回報(bào)的利率趨于下降。同時(shí)也首次提及環(huán)境承載能力接近上限,，意味著未來(lái)環(huán)境保護(hù)地位上升,，將更加注重經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量?！ ,。ń?jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 祝惠春整理）
